在“黑天鹅”大行其道的今天，人们对于“黑天鹅”一词已经不再陌生，它由知名经济学家Nassim Taleb创造，指后果严重且意想不到的事件。和“黑天鹅”有所不同，全球最有影响力的咨询机构之一野村证券的分析师Bilal Hafeez则发明了“灰天鹅(Grey Swans)”一词，用来形容出乎意料但仍可预期的重大事件。
近日，Bilal Hafeez公布了2018年十大潜在的“灰天鹅”事件，这些“灰天鹅”隐隐有飞出之势，或将引发2018年全球经济主要风险。
灰天鹅1号：用哪一部电影来预测2018年更为恰当？答案是《终结者》。
电影在预测“灰天鹅”事件上，可能比分析师分析得更准。
1972，《The Man》预言了美国的第一任黑人总统；1979年，《美国大疯狂》（Americathon）成功预言了中国经济的崛起。对于2018年的金融市场，野村证券认为可在电影里面找到一些启示。
先来看看《终结者》，电影中的天网本来是用于保护人类，但进化后的人工智能认为，人类才是最大的障碍，并监控了人类所有的通讯设备。当更多的无人机、计算机控制的网络、更高级的机器人学习充斥人类世界，当去中心化的交易媒介从黄金转移至虚拟的数字货币……这与电影中人类与天网共存的世界何其相似！
还有一部影片是《疯狂轮滑》（Rollerball），世界被能源寡头Energy Corporation 统治，而这家能源寡头希望用暴力运动代替战争，并试图在竞赛中杀死影响力超过公司的明星球员。再来看看我们的世界，如今某些超级公司已经以假新闻、游戏与没完没了的推送，渗透进人类生活的每个角落。
灰天鹅2号：亚马逊式的通胀
市场普遍认为，2018年的通胀水平会回升，但是“亚马逊效应”不会消失——亚马逊颠覆了传统的零售行业，导致商品价格下降，业界称之为“亚马逊效应”。
在中国，阿里巴巴“双十一”销售额已经超过亚马逊“黑五”销售额。硅谷科技公司在拉丁美洲不断收购创新零售创业公司， 阿里巴巴 、腾讯在东南亚卖力扶持新零售企业。创新形式的多样化，对传统行业的穿透力已经超出了多数经济学家的认知。
虽然央行的政策制定者并未对通胀低迷的原因达成共识，至今没有任何一家央行官员表示通胀低迷与技术进步有关，但是毫无疑问，2018年还会面临低通胀的压力。
灰天鹅3号：2%的通胀目标过时？
2%的通胀目标并非永恒不变的自然定律。在1989年，只有新西兰采用。1997年，英国、新西兰、加拿大、瑞典和澳大利亚五国将通胀目标定为2%。目前，共有29个国家和欧盟央行确认2%的通胀目标。
从历史来看，2%的通胀目标只是时代的产物，也有可能被修改和替换。降低通胀目标还有另外两大因素：一，采用2%通胀目标的国家，很少达标或者基本从未达标，如果持续坚持这一目标，会削弱市场的信心；二，人口老龄化到来，亚洲和欧洲的平均年龄接近50，65岁以上的人口比例越来越大，2%的通胀目标似乎已不合时宜。
灰天鹅4号：欧元区各国联系更加紧密，形成一个“欧洲联邦”？
鉴于2016-2017年发生的一系列事件，欧元区在2018年有可能在政治上达成更紧密的联盟。英国退欧、法国和意大利的民粹主义崛起等，都为欧元区各国向“联邦”积极靠拢提供契机。
野村证券认为，从马克龙最新的演讲、现任德国社会民主党主席最新的2025年欧盟区展望以及卢森堡首相Jean-Claude Juncker 国情咨文中，都能找到一些迹象。
灰天鹅5号：英国出现第二次退欧公投？
英国如果不满意与欧盟的退欧协议，会不会进行第二次退欧公投？
无论如何，最终的结果只有两个，要么接受严苛的协议退欧，要么继续留在欧盟。但两者的市场影响，是完全不一样的。
灰天鹅6号：比特币影响其他市场——从刺激煤炭需求开始？
野村证券评论称，当前数字货币狂热现象类似于科技泡沫时期。
比特币期货已经在美国两家商品交易所上市，高波动率的比特币会影响到其他资产市场吗？从市值上看，各种数字货币的总市值不过5230亿美元，无法与全球79万亿美元的资产总市值相提并论，似乎无力撼动其他资产市场。不过，比特币产生过程的能耗却令人担忧。
Bilal Hafeez 表示，比特币影响其他资产市场的方式可能不是价格泡沫破裂，而是刺激煤炭需求。据评估，比特币每年的电量需求是33.2TWh ，经济价值为16亿美元，约占全球消耗的总电量的0.15% 。2016年，曾有预测称，比特币在2020年的耗电量将与丹麦持平；实际上到了2017年3月，比特币挖矿的耗电量便已经超过了丹麦。
目前，比特币挖矿所用电量的七成来自煤炭发电，随着比特币期货上市，比特币很有可能通过刺激煤炭需求，在其他资产市场兴风作浪。
灰天鹅7号：全球楼市降温=降息？
经济稳健增长、低利率和源源不断的热钱流入，造就了澳大利亚、加拿大、新西兰等国房地产的黄金时期。随着政策不断调整，上述国家在2018年极可能见证楼市降温。
另外，楼市火爆的经济体，消费占国内生产总值的份额很大。房价下跌（以及负面的财富效应）可能会抑制消费，特别是考虑到实际工资增长仍然低迷。
新西兰央行已经表明国内需求走弱的情况可能导致降息，澳洲储备银行、挪威央行和瑞典央行都指出，住房市场是一个关键的风险观。野村证券认为，楼市降温将推动这些央行采取更加鸽派的政策方向；在极端情况下，市场将更偏向于对降息定价而不是对加息定价。
灰天鹅8号：中东局势对原油进口国的影响
近几年，中东局势处于胶着状态，摩擦不断但没有大的冲突发生。然而，随着特朗普承认耶路撒冷为以色列的首都，中东局势已经改变。
一旦黎巴嫩等国武力对抗特朗普对以色列的支持，中东各方势力将卷入冲突，CDS 收益率和涉事国家的货币无疑将面临压力。
如果局势变得更不可控，受影响最大的自然是原油。 野村证券表示，在极端情况下，原油可能触及80美元大关，比当前油价高出30%；在这种情况下，原油进口国将面临很大的通胀压力。
灰天鹅9号：日本央行继续放水？
野村证券从日本央行人事任免中，嗅出了日本央行继续放宽货币政策的蛛丝马迹。日本现任央行行长Kuroda与安倍的前经济顾问Honda都是日本下任央行的候选人。尽管调查显示只有5%的外汇投资者支持 Honda成为新行长，但是 Honda极有可能成为Kuroda的副手，影响日本央行货币政策朝着更宽松的道路上前进。
灰天鹅10号：隐形杠杆导致系统风险？
从各种指标来看，美国的银行体系如今健全。但是财务隐形杠杆最有可能导致系统性风险。在过去的10年，债务增长最快的就是资本市场，企业债务已经达到3万亿。这些新增的债务有的用于股权回购，有的用作再生产投资，但绝大多数用于购买高杠杆企业的股权和风险资产。
美国金融大鳄罗杰斯最近在接受媒体采访时表示：现在并不是世界末日，因为市场仍在创出历史新高，但目前的牛市将会很快糟糕地结束。他警告称，投资者或将进入一个痛苦的资产价格周期 ，世界经济正在进入一个更加危险时代。
所以，2018，请让我们警惕这十只“灰天鹅”。
（来源：上海产业转型发展研究院）